傳統(tǒng)需求旺季“金九”，尿素市場(chǎng)卻未如預(yù)期回暖，反而陷入供需雙弱、價(jià)格持續(xù)探底的僵局。進(jìn)入四季度，尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出震蕩尋底的態(tài)勢(shì)。這是10月15日，北京達(dá)立科科技有限公司董事長(zhǎng)陳四仿通過(guò)對(duì)供給、需求、出口等多維度分析后，給出的觀點(diǎn)。

供給端與生產(chǎn)利潤(rùn)：穩(wěn)定釋放中暗藏增量

陳四仿介紹說(shuō)，從生產(chǎn)端來(lái)看，當(dāng)前煤頭固定床企業(yè)的現(xiàn)金流利潤(rùn)仍處于相對(duì)可觀的水平，這為其維持穩(wěn)定生產(chǎn)提供了基礎(chǔ)支撐，短期內(nèi)主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力不足。而氣頭企業(yè)方面，盡管部分區(qū)域可能面臨氣源成本波動(dòng)的壓力，但從整體市場(chǎng)格局來(lái)看，因虧損而啟動(dòng)大規(guī)模檢修的概率極低，多數(shù)企業(yè)仍以保生產(chǎn)、穩(wěn)供應(yīng)為主。

更值得關(guān)注的是，供給端的增量正在逐步顯現(xiàn)。隨著國(guó)內(nèi)煤化工產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能布局的推進(jìn)，一批先進(jìn)煤化工項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)釋放產(chǎn)能，例如江西、新疆等地的新建裝置已進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)行階段，持續(xù)為市場(chǎng)補(bǔ)充貨源。這使得尿素市場(chǎng)的整體供給保持穩(wěn)定且呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供給壓力。

需求端與種植利潤(rùn)：農(nóng)工業(yè)雙弱格局難改

陳四仿認(rèn)為，當(dāng)前，需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟，農(nóng)業(yè)與工業(yè)需求均未能形成有效支撐。從農(nóng)業(yè)需求來(lái)看，今年以來(lái)，農(nóng)業(yè)種植端持續(xù)面臨極端天氣的考驗(yàn)，旱澇等自然災(zāi)害頻發(fā)，導(dǎo)致多地農(nóng)作物收成不及預(yù)期。在這樣的背景下，農(nóng)民的種植積極性受到一定影響，對(duì)肥料的投入更為謹(jǐn)慎。同時(shí)，經(jīng)銷商也因擔(dān)憂市場(chǎng)走弱、庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，提前備肥的意愿大幅降低，傳統(tǒng)的“淡儲(chǔ)”節(jié)奏被打亂。雙重因素疊加下，農(nóng)業(yè)用肥量出現(xiàn)明顯下滑，對(duì)尿素需求形成直接利空。

工業(yè)需求方面，盡管前期在復(fù)合肥、三聚氰胺等下游行業(yè)的帶動(dòng)下有過(guò)階段性增長(zhǎng)，但目前增速已基本觸及天花板。隨著部分工業(yè)下游領(lǐng)域進(jìn)入產(chǎn)能調(diào)整期，對(duì)尿素的采購(gòu)量增長(zhǎng)乏力，難以承擔(dān)起支撐市場(chǎng)需求的重任，整體呈現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢(shì)。

出口端配額預(yù)期渺茫，外部新增的支撐有限

談到出口層面的表現(xiàn)，陳四仿表示，同樣難以給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于尿素儲(chǔ)備的關(guān)鍵階段，保障國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)仍是首要目標(biāo)；同時(shí)，前期已分配的400萬(wàn)噸出口配額已部分執(zhí)行，剩余額度有限。綜合這兩點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)期待的新增出口配額落地的可能性極小，尿素通過(guò)出口緩解國(guó)內(nèi)供給壓力的路徑基本被堵死，外部需求對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的支撐作用進(jìn)一步減弱。

市場(chǎng)的尋底進(jìn)程持續(xù)，大顆粒未來(lái)相對(duì)堅(jiān)挺

陳四仿指出，綜合供需與出口等因素判斷，在靜態(tài)情況下（即無(wú)新增出口配額），傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)1500元/噸的尿素出廠價(jià)格并非市場(chǎng)底部，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將處于震蕩尋底的過(guò)程中，價(jià)格存在進(jìn)一步下探的空間。

不過(guò)，在整體下跌趨勢(shì)中，不同顆粒規(guī)格的尿素表現(xiàn)出現(xiàn)分化。其中，大顆粒尿素因供給端技術(shù)改造升級(jí)帶來(lái)的品質(zhì)提升，以及在出口市場(chǎng)中更受國(guó)際采購(gòu)商青睞（符合部分國(guó)家對(duì)顆粒規(guī)格的偏好），價(jià)格抗跌性相對(duì)較強(qiáng)，相較于中小顆粒尿素將保持更為堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)。

陳四仿分析認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，尿素市場(chǎng)的核心矛盾仍將集中在“供增需弱”上，市場(chǎng)情緒與資金流向可能成為短期價(jià)格波動(dòng)的主要影響因素，而尋底過(guò)程或?qū)⒀永m(xù)至供需格局出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善之時(shí)。