自7月市場(chǎng)出現(xiàn)“反內(nèi)卷”預(yù)期以來(lái)，純堿價(jià)格經(jīng)歷了較為明顯的波動(dòng)。

　　供應(yīng)端持續(xù)主導(dǎo)純堿市場(chǎng)格局變化。當(dāng)前市場(chǎng)偏弱的表現(xiàn)主要源于供需錯(cuò)配，并帶動(dòng)價(jià)格重心呈趨勢(shì)性下行。上半年出現(xiàn)的兩輪較為明顯的價(jià)格反彈，也與市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端階段性集中檢修的預(yù)期有關(guān)。若希望借助“反內(nèi)卷”推動(dòng)價(jià)格回升，無(wú)論從能源能耗還是工藝結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，最終仍需通過(guò)緩解供應(yīng)端的核心矛盾來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　從產(chǎn)量看，純堿產(chǎn)量在8月下旬創(chuàng)出了歷史新高。主要原因在于當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能處在歷史高位，且在市場(chǎng)預(yù)期推升下，堿廠訂單明顯改善，企業(yè)開(kāi)工意愿得以提升。行業(yè)龍頭企業(yè)在8月末進(jìn)行了新裝置并網(wǎng)改造，在改造期間產(chǎn)量水平有所下滑，但隨著后續(xù)新產(chǎn)能投放步伐的推進(jìn)，供應(yīng)能力將得到進(jìn)一步提升。此外，傳統(tǒng)夏季集中檢修期實(shí)際執(zhí)行檢修的企業(yè)寥寥，僅有個(gè)別企業(yè)在后續(xù)階段安排檢修，短期內(nèi)供應(yīng)仍有可能再創(chuàng)新高。

　　需求端方面，浮法玻璃對(duì)純堿需求總體偏穩(wěn)，但成品利潤(rùn)水平偏弱影響了下游的增量采購(gòu)意向。近期隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，投機(jī)情緒回升也帶動(dòng)光伏玻璃日熔量有所提高。這一驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自于短期的市場(chǎng)心態(tài)，實(shí)際需求仍有明顯減量。綜合來(lái)看，需求端缺乏足以覆蓋供應(yīng)錯(cuò)配的潛力。

　　庫(kù)存方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，7月初廠庫(kù)庫(kù)存180.95萬(wàn)噸，9月第一周則是182.21萬(wàn)噸。受7月行情大幅波動(dòng)影響，堿廠訂單來(lái)源及后續(xù)庫(kù)存流向產(chǎn)生了較大變化。前期期貨價(jià)格快速拉升導(dǎo)致期現(xiàn)商迅速買入現(xiàn)貨，并在期貨市場(chǎng)賣出套利，中游持貨量迅速增加。

　　由于終端需求和下游成品利潤(rùn)未有明顯改善，終端企業(yè)維持剛需采購(gòu)策略。當(dāng)前，期現(xiàn)商貨源存在部分優(yōu)勢(shì)，堿廠則在待發(fā)期現(xiàn)訂單支撐下進(jìn)行穩(wěn)價(jià)。隨著供應(yīng)端持續(xù)高位及期現(xiàn)待發(fā)訂單的減少，部分上游廠家已開(kāi)始調(diào)降價(jià)格促進(jìn)簽單。長(zhǎng)期來(lái)看，若供應(yīng)端給予持續(xù)壓力，市場(chǎng)價(jià)格仍將承壓。