基本面持續(xù)疲軟 短期復(fù)蘇無望

　　過去18個月，歐洲化工行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一輪蒸汽裂解裝置關(guān)閉及下游產(chǎn)能整合浪潮，折射出乙烯市場基本面持續(xù)疲軟、短期復(fù)蘇無望的現(xiàn)狀。市場人士認為，面對嚴重的供應(yīng)過剩，歐洲蒸汽裂解裝置運營陷入困局，必須進一步削減產(chǎn)能。

　　高原料成本、石腦油裂解利潤承壓、低價進口產(chǎn)品沖擊、市場結(jié)構(gòu)性過剩及需求低迷等多重壓力，已導(dǎo)致歐洲6座裂解裝置關(guān)停或已經(jīng)宣布關(guān)閉計劃。近期，又一輪歐洲裂解裝置關(guān)閉潮到來。6月25日，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司(SABIC)宣布關(guān)閉英國威爾頓的乙烷裂解裝置。此舉并未出乎市場意料，因為該公司此前已暗示可能部分或完全退出歐洲市場。緊隨其后，美國跨國化工巨頭陶氏也于7月7日宣布，因結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，將于2027年第四季度關(guān)閉德國伯倫的蒸汽裂解裝置。

　　實施歐洲裂解裝置關(guān)閉計劃的企業(yè)明確表示，歐洲相較低成本地區(qū)缺乏競爭力，區(qū)域能源及原料成本高企、需求前景低迷，這是關(guān)停資產(chǎn)的核心原因。標準普爾全球商品洞察公司專家分析，從全球來看，裂解裝置的需求和產(chǎn)量實際會上升。全球裂解裝置原料需求預(yù)計將從2024年的4.32億噸增至2034年的6.10億噸。2024年，乙烷與石腦油路線的乙烯產(chǎn)量各約7400萬噸；到2034年，乙烷路線乙烯產(chǎn)量預(yù)計達1.01億噸，石腦油路線產(chǎn)量則約9800萬噸。

　　但是，全球裂解裝置的發(fā)展和分布很不均衡。據(jù)標普全球2025年5月發(fā)布的最新《年度化學(xué)品業(yè)績回顧》報告，乙烷將繼續(xù)作為美國和中東的主流裂解原料，這使兩地石腦油路線相較歐洲更具成本優(yōu)勢；而石腦油需求增長將主要來自東北亞新建煉化一體化項目。該報告還指出，預(yù)測期內(nèi)東北亞仍將是全球最大的石腦油消費地區(qū)。報告強調(diào)，全球乙烯市場除非立即進行產(chǎn)能整合以扭轉(zhuǎn)多年產(chǎn)能過剩局面，否則將陷入長期下行周期。展望未來，報告預(yù)測2028年左右全球乙烯價格將全面復(fù)蘇，因乙烯需求增長最終將超過新增產(chǎn)能速度。

　　但歐洲或許等不到全球乙烯復(fù)蘇周期的到來。據(jù)標普全球的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，歐洲裂解裝置開工率約為75%，需進一步削減約200萬噸/年乙烯產(chǎn)能，才能使開工率回升至90%左右，推動區(qū)域烯烴市場供需再平衡。目前歐洲已宣布關(guān)閉的裂解裝置涉及總產(chǎn)能395萬噸/年，但部分產(chǎn)能削減成效可能被英力士的新項目抵消。英力士公司位于比利時安特衛(wèi)普的“一號項目”乙烷裂解裝置將于2026年年底投產(chǎn)，相當(dāng)于抵消了歐洲已宣布關(guān)閉計劃的乙烯產(chǎn)能約37%。

　　在完成整合之前，歐洲乙烯市場基本面依舊疲軟。作為蒸汽裂解裝置的核心產(chǎn)品，歐洲乙烯的生產(chǎn)利潤與價格在今年剩余時間仍將承壓。據(jù)普氏能源資訊價格監(jiān)測，自2022年年底以來，歐洲乙烯現(xiàn)貨均價在790歐元/噸上下波動，波動率顯著。2023年7月，價格一度跌至563歐元/噸，創(chuàng)下除新冠疫情期間外的十年最低。標普全球數(shù)據(jù)顯示，自2022年第二季度以來，歐洲乙烯現(xiàn)貨價格持續(xù)低于行業(yè)結(jié)算的合同價格。

　　受結(jié)構(gòu)性基本面波動影響，歐洲本土乙烯生產(chǎn)商逐漸喪失全球競爭優(yōu)勢。需求端的結(jié)構(gòu)性變化迫使生產(chǎn)商降低裂解裝置開工率，以避免區(qū)域內(nèi)供應(yīng)過剩加劇。鑒于結(jié)構(gòu)性疲軟疊加地緣政治與宏觀經(jīng)濟的持續(xù)不確定性，市場參與者普遍認為歐洲乙烯市場短期仍將維持弱勢。

　　當(dāng)前，盡管行業(yè)已采取措施緩解過剩，但歐洲乙烯市場仍受衍生品需求低迷與供應(yīng)充足的雙重壓制。一位貿(mào)易商表示：“成本可負擔(dān)性仍是難題，若關(guān)稅政策不明確，企業(yè)很難采取實質(zhì)性行動?！标P(guān)稅政策的不確定性進一步打擊了歐洲乙烯企業(yè)的信心。消息人士稱，由于多數(shù)市場參與者等待關(guān)稅政策的明確或進展，相關(guān)業(yè)務(wù)已陷入停滯。