“聚酯廠出口訂單全被原料成本吃光，不減產(chǎn)等著當(dāng)韭菜嗎?”近日市場中出現(xiàn)這樣的聲音。然而，事實上國內(nèi)聚酯行業(yè)部分企業(yè)已經(jīng)開始“減產(chǎn)保價”動作，5月滌綸長絲主流企業(yè)開工率從85%降至72%，試圖通過收縮供給來支撐價格。業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，在下半年上游供應(yīng)量將增加而下游迎來淡季的情況下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)為緩解庫存壓力將繼續(xù)選擇階段性減產(chǎn)。

　　上游供應(yīng)持續(xù)回升

　　精對苯二甲酸(PTA)是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵中間產(chǎn)品，而上游最主要的生產(chǎn)原料是對二甲苯(PX)，在PTA價格中成本占比接近90%，兩者供應(yīng)變化從成本端影響聚酯行業(yè)市場趨勢。

　　國信期貨研究團隊研判，上游PX至PTA端存累庫預(yù)期。PX方面，今年國內(nèi)檢修力度不大，前5個月檢修損失量僅280.2萬噸，同比減少13.8%，特別是4至5月裝置檢修明顯低于同期。但是接下來，隨著亞洲集中檢修季步入尾聲，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，行業(yè)開工率逐步提升。6至7月國內(nèi)僅有天津石化、福佳大化、福海創(chuàng)及浙石化等裝置有檢修計劃，而海外日韓、東南亞及中東地區(qū)新增停車裝置亦不多。因此，PX總體供應(yīng)量預(yù)期逐步回升。

　　而PTA方面也可能轉(zhuǎn)向累庫。近期，虹港、臺化、嘉通均有裝置重啟，雖然個別裝置停車檢修，但行業(yè)開工率明顯提升，目前處于近年同期較高水平。另外，逸盛大化、臺化相關(guān)裝置近期均有重啟計劃。

　　行業(yè)總體來看，7月起檢修裝置預(yù)期明顯減少，疊加570萬噸/年的新產(chǎn)能計劃在7至8月開車，國內(nèi)PTA產(chǎn)量預(yù)計大幅回升，三季度可能逐步轉(zhuǎn)向累庫。

　　綜上，PX至PTA端總體供應(yīng)量將呈增加態(tài)勢，使聚酯市場面臨供應(yīng)壓力。

　　淡季來臨需求減弱

　　而下游方面，隨著氣溫日漸升高，7至8月紡織行業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，織機行業(yè)開工率將呈現(xiàn)季節(jié)性下滑；滌綸長絲累庫及部分品種虧損擴大也同時施壓，聚酯下游需求將大概率邊際走弱。

　　近期需求端變化頻繁。國信期貨研究團隊在研報中指出，4月中美關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)升級，進(jìn)出口貿(mào)易沖擊明顯，外貿(mào)訂單下達(dá)遲緩，江浙織機開工率快速下滑，聚酯需求端承受壓力。而5月初市場釋放和談利好，海外出口訂單下達(dá)順暢，疊加國內(nèi)夏裝銷售旺季，面料及坯布出貨好轉(zhuǎn)，織機開工大幅提升。但是，隨著訂單陸續(xù)交付，5月下旬需求壓力再次加大。

　　曲合財經(jīng)研究團隊認(rèn)為，過去幾個月，在低成本、搶出口、氣溫適宜的背景下，聚酯市場保持了開工率的韌性，甚至在一定程度上利用關(guān)稅下調(diào)清理了庫存。然而，聚酯企業(yè)目前正面臨一系列挑戰(zhàn)，中國對美出口高峰預(yù)計將于6月下旬逐步結(jié)束，隨著出口高峰的結(jié)束和內(nèi)銷淡季的到來，未來需求面臨再次下滑的風(fēng)險。

　　庫存承壓減產(chǎn)轉(zhuǎn)型

　　在供應(yīng)端預(yù)期增加而需求端面臨淡季不振的供需錯配情況下，企業(yè)將選擇通過減產(chǎn)來緩解庫存壓力。

　　事實上，部分聚酯企業(yè)已經(jīng)開始邁出減產(chǎn)的步伐。如桐昆集團股份有限公司、恒逸石化股份有限公司等頭部企業(yè)通過減產(chǎn)緩解庫存壓力。而浙江省的某頭部企業(yè)在今年5月已進(jìn)行了兩輪減產(chǎn)。

　　曲合財經(jīng)分析團隊認(rèn)為，6月下旬以后，隨著高溫天氣的到來，企業(yè)在面臨高庫存壓力下或?qū)⑦x擇階段性減產(chǎn)，下游DTY工廠和布廠的開工率在穩(wěn)定一段時間后可能會再次下降。

　　但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，減產(chǎn)措施治標(biāo)不治本。在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨諸多挑戰(zhàn)下，龍頭企業(yè)僅靠被動減產(chǎn)難以從根本上解決問題，主動向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型才是必然選擇。眾和昆侖(北京)資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文表示，功能性纖維等高附加值產(chǎn)品市場需求相對穩(wěn)定，其利潤空間較大，有助于企業(yè)提升盈利能力和抗風(fēng)險能力。

　　龍頭企業(yè)積極探索轉(zhuǎn)型之路，而中小企業(yè)可能面臨產(chǎn)能出清的壓力。新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥則認(rèn)為，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需要在政府、行業(yè)協(xié)會和企業(yè)的共同努力下，尋找新的發(fā)展機遇，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。